高盛下调铝价预期，铝市未来走势几何？

高盛在一份报告中明确表示，预计2025年第三季度铝价将降至每月平均2000美元（每公吨）的低点。尽管到2025年12月，铝价预计会反弹至每公吨2300美元，但这与此前预测的每公吨2650美元相比，下调幅度相当明显。截至相关时间节点，伦敦金属交易所（LME）铝的交易价格约为每公吨2392美元，当前价格与调整后的预测价格之间的差异，也让市场对铝价后续走势充满了猜测与讨论。

下调背后的经济因素

铝价预期下调背后，隐藏着复杂的经济因素。特别是自特朗普重新就任美国总统以来，他实施或提出了一系列全球关税计划，包括对钢铁、铝和汽车零部件征收25%的关税，以及对墨西哥、加拿大和中国征收重大关税。这些关税政策不仅深刻影响了全球贸易格局，也对铝市场的供需关系产生了深远的影响。此外，特朗普政府还计划在特定时间宣布对进口半导体征收的关税税率，这无疑给本就不稳定的市场增添了更多的不确定性与风险。

从市场供需层面来看，高盛预测2025年全球铝市场将出现58万吨的过剩，而此前的预测则是短缺7.6万吨。这一巨大转变主要源于高盛对全球铝总需求增长预测的下调。预计2025年铝需求同比增长1.1%，2026年增长2.3%，远低于此前预计的2025年2.6%、2026年2.4%的需求增长率。高盛认为，全球国内生产总值（GDP）增长放缓是导致需求增长下调的主要原因，全球经济增长的不确定性给铝市场带来了显著的下行压力。

铝市未来走势分析

展望未来，尽管高盛仍然预计2025年后铝价会上涨，但涨幅不会像之前估计的那么大。因为2025年至2026年期间积累的额外供应将有助于抑制铝价的上涨。按照高盛的预测，到2026年12月，铝价将为每公吨2720美元，而不是此前预测的3100美元；2027年铝价平均约为每吨2800美元，届时预计市场将出现72.2万吨的短缺。

不同专家对铝价走势也有着多元且深入的分析与观点。有专家从供应端和需求端进行剖析，指出2025年一季度沪铝连续价格呈“先扬后抑”震荡格局。供应方面，国内铝土矿虽高度依赖海外进口，但如今几内亚和澳大利亚铝土矿报价下行，国内产量也有显著增长。政策层面也有推动，如《铝产业高质量发展实施方案(2025 - 2027)》提出要增加国内铝土矿资源量，推动再生铝资源回收利用等，未来铝土矿供应格局趋向宽松。这使得矿端量增价跌，拖累氧化铝生产成本，氧化铝市场供需过剩压力显著。而电解铝建成产能虽高，但在产能天花板的硬性约束下，后续提增空间极为有限。

从需求端来看，传统的房地产领域需求疲软，相关铝型材开工率较低，出口方面也受美国加征关税及国内取消退税政策影响，未锻造铝材出口环比、同比均有所下降。不过，新能源汽车、光伏等新兴产业需求表现良好，铝市海内外库存处于低位且进入去库周期。基于此，该专家认为原料端变化使电解铝生产成本重心下移，市场因旺季消费不旺及出口份额下降存在需求悲观预期，所以短期铝价承压运行。但从中长期视角来看，电解铝运行产能有上限约束，下游新兴产业需求乐观，铝价在供需紧平衡博弈下，仍具备长线配置价值。

也有专家从政策与宏观经济角度分析铝价走势。在全球经济不确定性加剧背景下，特朗普政府的关税政策调整对铝价影响复杂。豁免部分中国电子产品关税，一方面可能因降低进口成本刺激相关电子产品需求，进而间接带动铝材消费；但另一方面，政策不确定性扰乱全球供应链，或推高美国通胀压力，引发美联储货币政策收紧预期，压制大宗商品价格。对于铝市场而言，关税政策短期或因进口成本下降提振需求，长期若引发滞胀担忧则可能抵消利好。当前市场平衡取决于政策执行力度与市场预期博弈结果。

在宏观经济层面，美国3月CPI数据虽低于预期，但市场关注点转向关税政策对通胀潜在推升作用。一旦滞胀预期升温，美元走强与风险偏好降低将双重施压大宗商品价格。铝价走势需紧密跟踪关税政策执行力度与美联储货币政策转向节奏。综合来看，该专家认为铝价短期或维持在特定区间震荡，从中期视角来看，关税政策走向与美联储货币政策共同决定铝价突破方向。

综上所述，高盛下调铝价预期无疑给市场带来了新的挑战与不确定性。然而，在复杂的经济因素与供需关系背景下，铝市的未来走势仍充满变数。投资者在决策时应充分考虑各种因素，谨慎评估风险与机遇。同时，也需要密切关注相关政策与宏观经济环境的变化，以及这些变化对铝价可能产生的影响。