中国铝业、中国宏桥、创新新材等8家上市铝企竞争力对比

本文根据各公司披露的2023年年报及2024年一季报，从公司规模、管理团队、核心业务、财务状况、费用管理、资本市场表现和人才市场表现七个维度对共8家顶尖上市铝企进行对比解读。

本文解读的8家企业分别是中国铝业、中国宏桥、创新新材、云铝股份、神火股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业。综合企业营收、市值、铝相关业务影响力等选取。

☛公司规模

大部分公司都是90年代成立，其中成立时间最早的是南山铝业，距今31年；成立时间最短的是中国宏桥，距今14年（企业均以股份有限公司——上市主体为准）。从公司的总部位置来看，山东、河南、北京各有2家企业，其余云南1家，上海1家。

在总资产方面，中国铝业和中国宏桥在2023年底的总资产均超过2000亿，遥遥领先于其他企业；其余企业也均在100亿之上，创新新材和明泰铝业的总资产相对较低。总营收方面，中国铝业和中国宏桥两家企业达到千亿规模；其余均为百亿规模。

从企业的员工人数来看，6家企业员工规模在万人以上，且依旧是中国铝业和中国宏桥数量最多，分别超过6万和4万人，天山铝业和明泰铝业人数均在7千人以下。企业减员人数最多的是中国铝业和南山铝业，均减员2500-3000人，企业增员人数最多的是中国宏桥，增员2261人。

☛管理团队

10家企业中有3家国央企，5家民营企业，2家央企中中国铝业是云铝股份的控股股东。董事长和总经理的年龄在42岁-68岁之间，学历以本科为主，其次是硕博学历。

从各核心管理团队的薪酬来看，薪酬最高的是创新新材的高管，年薪超200万；其次中国铝业和南山铝业的高管薪酬也在120万左右；其余企业均不足100万。

☛核心业务

这些企业聚焦于铝产业链的不同环节，涵盖了铝土矿的勘探开采、氧化铝的生产、原铝的冶炼、铝的深加工以及铝产品的销售等多个方面。

根据地区营收贡献来看，8家铝企龙头大部分都是以国内市场为主，其中6家企业国内营收占比在90%以上。南山铝业和明泰铝业海外营收占比较高，其中南山铝业国内外营收占比相当，明泰铝业国外业务收入占比接近30%。

☛财务状况

从2023年业绩表现来看，铝企龙头的整体业绩不容乐观，大部分企业业绩同比下滑，仅中国宏桥1家企业实现营收、净利润双增长；云铝股份、神火股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业两项指标均下滑0-20%。

6家企业营收负增长，其中中国铝业的营收下滑最高，超20%；6家企业净利润负增长，中国铝业和中国宏桥净利润正增长，分别增长60%和30%。

净利率方面，各企业的平均净利率为8.97%。云铝股份、南山铝业、神火股份的净利率最高，均在10%以上；创新新材净利率仅1.31%，盈利能力较弱。

毛利率最高的是神火股份和南山铝业，均超20%。

从24年一季度业绩来看，5家企业业绩有所改善，神火股份和中国铝业营收和净利润变化情况与2023年相差不大；营收增长最高的是云铝股份，超20%；净利润增长最高的是南山铝业，超60%。

☛费用管理

各铝企龙头的平均研发费用占比为1.71%，其中南山铝业和明泰铝业占比最高，均超4%；创新新材占比最少，仅0.37%。

从销售费用来看，整体的销售费用支出极少，各企业占比均不超过1%，8家企业平均占比为0.4%。

薪酬费用方面，8家企业中仅神火股份1家占比超10%，整体平均为4.61%。

☛资本市场表现

截至7月份，市值最高的企业是中国铝业，高达1125亿；其次是中国宏桥，达935亿；明泰铝业和创新新材的市值相对较低。

所有企业的市盈率均在20倍以下，其中中国铝业和创新新材的最高，为17-18倍；中国宏桥和神火股份的最低，为7-8倍。

市净率最高的企业是神火股份和中国铝业，均为2倍以上；市净率最低的是中国宏桥和南山铝业，均为0.9倍。

☛人才市场表现

所有企业的人均营收都在100万/人以上。创新新材以679.26万/人的人均营收位居榜首；神火股份的人均营收最低，为156.33万/人。

在人均薪酬方面，所有企业的人均薪酬均在20万/人以下，平均为13.3万/人。人均薪酬最高的是云铝股份，为18.7万/人；人均薪酬最低的是明泰铝业，仅9.53万/人。与往期内容对比来看，铝企龙头的人均薪酬比钢企、铜企要低。

各企业的员工学历均以大专及以下为主，占比均超70%，其中创新新材、天山铝业、明泰铝业均超90%。中国铝业和云铝股份的本科及以上占比相对较高，均在20%以上。

我国的铝土矿资源相对稀缺，储量占全球比例较小，且分布集中。因此，我国铝土矿的进口量较大，对进口依赖度较高。但是中国是世界上最大的铝生产国，2023年预估产量为4100万吨，占全球冶炼厂产能的近60%，与第二位印度相差10倍。

随着全球经济的复苏和新兴产业的快速发展，铝材的需求持续增长。特别是在新能源汽车、航空航天、建筑、电力等领域，铝材因其轻量化、耐腐蚀等特性而备受青睐。同时，新能源汽车市场的扩大对轻量化材料的需求增加，铝合金作为重要的轻量化材料，在电池壳、车身结构及其他部件中得到广泛应用。

从整体来看，铝业仍有较大的发展空间。但同时，企业也需要关注市场需求的变化和产能的动态平衡，以避免出现产能过剩的风险。