铝锭铝棒明显累库！“ 供强需弱”下铝产品库存压力骤增

2023年9月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周四库存增加2.6万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。进入九月的第一个周末，国内铝锭库存出现明显累库，铝锭的地区间流转使得华东无锡地区到货骤增，在各主流消费地均有不同程度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存回升至50万吨上方，九月首周国内铝锭呈现供强需弱的趋势。

整体把握一下，九月首周的国内铝锭的库存情况。上周沪铝主力合约强势五连涨，上攻冲破前期压力位，铝价虽连续近半月上涨，但在缺乏基本面的进一步支撑下，市场畏高情绪愈加浓厚，市场交投偏冷淡，出库量整体表现疲弱。

据SMM统计，铝锭周度出库量10.67万吨，较上周出库量周度增加0.09万吨，出库表现依旧未达九月传统旺季预期，整体供需格局呈供过于求的局面。

且据SMM调研，高铝价带动电解铝厂小幅调整铝水比例，且随着云南复产的完成，短期市场的在途货将保持偏多。整体来看，目前主流消费地铝锭到货补充力度有明显增加，铝锭社会库存较低的背景下，市场的现货补充仍在有条不紊地推进当中，SMM将密切关注后期货源流向以及电解铝供需的变动。

分地区来看，除临沂地区外，周末各地铝锭库存情况以累库为主，其中无锡、佛山地区成为累库主力军。

佛山地区累库0.7万吨，据SMM调研，华南地区周末在途货较平均水平增加近五成，后市仍有累库预期，到货的增量主要来自云南地区和部分广西地区的货源，市场流通货源已趋向宽松，受预期影响，现货交投情绪偏冷淡，贴水快速扩大，佛山地区本周出库量维持偏少。

在粤沪价差倒挂幅度逐步拉大后，据SMM调研，周末铝锭货物从华南地区转运到华东地区的量有所增加，使得无锡地区周末入库量环比增加逾三成。出库表现维持平稳的情况下，无锡地区累库1.2万吨，到货骤增的压力也使得华东地区升水逐渐向均价靠拢。巩义地区周末库存小幅累库0.2万吨，在到货不多，供需双弱局面下，巩义地区上周的升贴水快速下行后稍稍企稳，现货表现介于华东和华南地区之间。

进入九月，随着到货量的明显增加，铝棒库存一改低位震荡运行的局面，从7万吨下方骤增至8万吨。

出库方面，累库预期叠加高基价的情况下，铝棒市场出库不畅的问题愈发严峻，本周铝棒出库量下滑近两成，传统旺季下铝棒供过于求局面却再度强化。据SMM统计，铝棒周度出库量2.82万吨，较上周出库量周度下降0.77万吨。2023年9月4日，SMM统计国内铝棒库存8.00万吨，较上周四库存增加1.04万吨，仍处于近三年的同期低位，库存的增量主要来源于佛山、湖州、无锡等地区。据SMM调研，高铝价叠加低加工费背景下，铝棒生产厂家的生产意愿大大降低，若这种行情再继续延续一段时期未有改善的话，铝棒厂家停减产的可能性将大大增加。

整体而言，自七月底至今接近一个月时间，铝棒前期较稳定的供需格局在近段时间维持偏弱的局面。近期在主力合约换月后，沪铝强势上行并攻克前期高点，铝价再创短期新高，波动幅度有所增大，铝棒接货方的追涨补入情绪已荡然无存，而畏高避险情绪占据主导，进入调整阶段的铝棒加工费本周出现暴跌，较为坚挺的无锡地区，随着货源的宽松，本周铝棒加工费也难以维持在高位，下行速度再度加快。

其他主流市场的铝棒加工费以快速下跌为主，广东地区大棒加工费下跌至两位数，南昌地区更是出现了负加工费。从数据来看，以价换量的短期行为对出库未能形成长时间支撑，进入传统旺季铝棒的出库量不升反降。同时八月份铝棒供给预计将回升，但旺季下游整体订单情况是否达预期仍不明朗，若消费端无法兑现旺季预期，铝棒供应端的再度停减产或只是时间问题。

据SMM调研，进入九月下游开工未见起色，消费端对支撑铝棒进一步去库的作用目前仍远远未达预期，预计近期铝棒市场将延续不明朗的偏弱局面。

最后总结一下，进入九月传统旺季，下游开工整体上未见起色，出库表现不佳、铝锭铝棒双双累库无疑为旺季的铝市场浇了一盆冷水，后期铝产品去库不畅的根本问题能否真正改善仍需市场检验。SMM认为，当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位，在仓单有限的情况下，低库存对铝价的支撑作用预计虽仍可持续但有所趋弱。综合各方面来看，SMM认为，近期增减并存的行业库存数据及相对坚挺的沪铝盘面，下游畏高避险情绪占据主导，供强需弱局面下预计近期（9月）的铝产品库存压力将骤增。同时，根据供需的基本面研判，SMM目前对中后期的库存走势维持八月初以来的趋势预期，对铝锭库存给出偏弱累库的预期，对铝棒库存给出持稳小增的预期。