分析丨浅析国储局抛储铝锭及其影响

　　关于国储局抛储，早在今年3月份时市场中便有此传闻，出现背景主要是自2020年4月基本金属板块价格见底后持续数月的价格反弹。其中，从2021年初至今的近半年时间内，大宗商品市场中的多个品种价格维持强势，部分品种累计上涨幅度较大。在此前的国务院常务会议以及国家发改委对外发声中，已经提到过需要密切跟踪大宗商品价格走势、做好价格预测预警工作、加强期现货市场联动监管、规范价格行为以及维护市场正常秩序等内容。从实际价格运行来看，5月上旬至下旬，部分前期涨幅较大的品种出现了明显的价格回落。其中，沪铝自5月初的高点回落近2500元/吨、黑色板块中的动力煤回落幅度超过240元/吨。不过，从近半个月的走势来看，部分商品价格再度反弹并接近前期高点。

　　在此背景之下，尽管没有正式文件，但抛储传闻在6月10日已经得到部分证实。有消息称，本次抛储主要涉及的是有色金属板块中的铝、铜和锌。与2010年那次抛储有所区别，本次国储局将直接面向终端企业释放储备，并且要求企业规模为大中型企业，以满足其对接货数量所提出的要求；此外，金属储备对市场的投放时间定为每个自然月月底，结束时间定为2021年底。

　　下面简单谈谈对于本次抛储影响的看法：

　　首先，本次铝锭抛储数量对价格的影响。存在三种假设：种，如果抛储数量在80万吨以上，则对铝价短线冲击力度较大，这也是此前市场内比较担心的一种抛储方式，但实际上也是发生概率小的一种方式；第二种，如果抛储在50万吨级别且不是一次性抛储，则可对冲内蒙古地区双控和云南地区电力紧张带来的减产，国内铝库存快速累库和快速去库两种情况应该都不会出现，对铝价冲击力度中等，价格区间运行的格局有望延续；第三种，如果抛储在30万吨或以下级别，对铝价可能会有反向刺激作用，铝价会首先尝试攻击前期高点，但期货价格是否创新高则还要密切关注仓位、后续抛储计划以及其它因素而定。

　　其次，本次抛储终的接受对象是下游终端用铝企业，受众范围偏小但更有针对性。此前基本金属期现货趋势性大涨阶段，下游企业在采购铝锭时较为被动；而当本次抛储后，下游终端部分企业可在半年时间内解决部分用铝需求，同时直接减少来自现货市场的采购量，这对于铝基差的修复将会起到的积极作用，对中期铝价的运行步调也将发挥调节效果。

　　再次，本次抛储是对国内铝锭显性库存的一种调节，半隐性库存会通过抛储转为显性库存，市场层面对国内铝库存、铝供需平衡把握的准确度将有所提升。此外，抛储行为也会间接影响到未锻轧铝的进口节奏，对于伦铝价格也会起到相应的平抑作用。

　　综上，国储局抛储行为所起到作用，更多的是对时期内市场供需平衡的调节，而非对铝价运行趋势的改变。