2018年5月电缆原材料(铝材)月报

　　一、宏观经济

　　国内方面：

　　1、中国4月CPI，PPI数据公布，4月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.8%，不及预期，较前值亦回落，为2月份以来首次回落至2%下方，而PPI环比下降0.2%。

　　2、统计局公布数据显示，中国5月官方制造业PMI 51.9，超出预期51.4和前值51.4，为去年10月以来的高位。数据总体向好。

　　国外方面：

　　1、美联储公布所谓的“褐皮书”报告称，在4月底到5月初之间，美国工厂的产量有所提高，短期经济增长前景“大体向好”，但疲软的消费者支出则使得经济继续以温和的步伐增长。

　　2、5月29日，美国白宫宣布，根据《1974年贸易法》第301条，美国将对从中国进口的价值500亿美元的商品征收25%的关税，其中包括与“中国制造2025”计划相关的商品。此后中国商务部发表声明指出“无论美方出台什么举措，中方都有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。中国敦促美方按照联合声明精神相向而行”。美国政府对贸易声明的反复也说明中美的贸易谈判仍然有巨大的鸿沟，不会短期内结局，资金会选择继续避险，不利于金属的走势。

　　二、本月市场走势分析

　　（一）行情回顾

　　电缆原材料（铝材）之重点产品解析：继四月俄铝风波引起的剧烈行情波动后，本月消息面平稳，市场重回基本面主导，沪铝整体呈现出震荡中重心上移的局面。沪铝的震荡上行，与供需两侧回暖密不可分。自备电厂政策渐趋落实，铝锭去库存进程加快，下游消费回暖，都是支撑铝价上行的原因。

　　在影响价格的各项因素中，当月最突出的当属大幅下降的库存，铝棒库存持续走低以及加工费高位，刺激电解铝输出不断向铝水偏移，铝锭入库量减少带来社会库存大幅回落，且趋势观察这种回落还将持续，利好进一步去库存进程。此外，各省相继出台的落后产能淘汰政策，以及燃煤自备电厂管理的新方案，预示着国家在环保及去产能方向的决心，有利于供给压力的减轻。下游消费方面，部分行业需求可期，6月是电网投资及耐用消费品的需求旺季，新投产国网输电线路体量巨大，进入夏季以来，以空调为首的耐用消费品产量上升，零售商积极备货，下游需求旺盛，利好铝价上行。

　　国际市场上，由于美国钢铝关税的实施落定，贸易战似乎渐成全球蔓延，给外围市场带来不确定性，伦铝偏强的态势也对沪铝价格形成一定支撑。关注中美贸易战是否升温，且去库存是否继续，若贸易战没有进一步恶化，铝价恐坚挺趋势不变，1.45万仍存在一定支撑；若贸易战进一步恶化，恐沪铝有望跌破1.45万关口支撑，下一个目标关注1.4万关口支撑。

　　（二）后市预测

　　目前，铝锭库存进入快速下降通道，然而铝价仍处于区间震荡，上涨乏力。其核心原因是在于巨量的铝锭库存压制。5、6月份电解铝供给端新增和复产产能较多，由于投产需要一个月左右的时间，因此供给压力在6月份仍然算大，主要压力在7月以后（具体投产进度还要考虑吨铝利润情况）。需求端，目前铝锭出库量保持在16万吨以上，需求情况良好。6月份需求不存在大幅走弱风险，7、8月高温天气对需求是一考验。预计6月份库存仍将延续快速下降趋势，铝价将以震荡偏强走势为主。

　　三、铝库存

　　库存方面：本月伦铝再度重回下降趋势，截至5月30日，伦铝库存在1210300吨，较4月底减少131075吨，创三个半月新低，短期料库存继续呈现下降趋势，伦铝有望坚挺。本月上交易所库存呈现下降趋势，截止5月25日，上交易所铝库存973712吨，连续两周下降，环比4月底减少了17859吨；另外国内社会库存，截止5月31日，上海地区44.3万吨，无锡地区82.5万吨，杭州地区12.8万吨，巩义地区20.7万吨，南海地区31.1万吨，天津6.2万吨，临沂地区2.9万吨，重庆2.7万吨，消费地铝锭库存合计203.2万吨，本月社会库存已连续三周出现下降趋势，而随着中美贸易战再度升温，铝价走势不明。令市场采购热情降低，不排除去库存速度放缓。

　　四、市场行情动态

　　五、行业方面

　　（1）中国4月氧化铝产量同比减少1.5%

　　数据显示，2018年4月，中国氧化铝行业产量579.8万吨，同比减少1.5%。2018年1-4月中国氧化铝行业累计产量2167.4万吨，累计减少3.3%。近几年来，中国氧化铝产量持续增加。具体来看，2017年中国氧化铝累计产量为6901.7万吨，预计2018年中国氧化铝累计产量将达7558.4万吨。

　　（2）中国4月原铝产量277.1万吨

　　数据显示，2018年4月，中国原铝（电解铝）产量277.1万吨，同比增长1.1%。2018年1-4月中国原铝（电解铝）累计产量1089.1万吨，累计增长0.2%。预计2018年中国原铝（电解铝）累计产量将达3267.3万吨。

　　（3）原料价格回落，电解铝成本预计稳中趋降

　　出口窗口关闭令氧化铝价格失去一定支撑，短期氧化铝价格以弱势震荡走势为主。此外，魏桥基本确定6月预焙阳极采购价下调190元/吨。而自备电厂整治后续文件出台仍需时日。因此预计6月电解铝成本将稳中趋降。

　　（4）新增和复产产能投产加快，6月原铝供给端压力增加

　　随着铝价的反弹，原铝供给端压力开始显现。考虑到投产过程需要一个月左右的时间，5月份新增电解铝产能投产数量为30万吨，复产产能数量为31.7万吨，总计61.7万吨。折算下来每周原铝供给增加约1万吨，对6月份库存形成一定压力。