铝冶炼行业整体实现盈利 运行产能呈增长态势

　　2020年8月，中国铝冶炼产业景气指数为33.0，较上月上涨3.5个点；先行合成指数为80.0，较上月上升6.5个点。近13个月，中国铝冶炼产业景气指数见表1。模型监测结果显示，8月份产业景气指数由“偏冷”区间回升至“正常”区间下沿，加之先行合成指数连续上升，行业景气度呈现上升态势。但考虑到国内铝冶炼产品供应压力犹存，加之铝材出口受海外疫情及贸易摩擦影响仍在，行业景气持续向好的基础尚不稳固。

　　景气指数回升至正常区间下沿

　　2020年8月，中国铝冶炼产业景气指数较上月上涨3.5个点，景气指数为33.0，由“偏冷”区间回升至“正常”区间。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

　　图 1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图

　　由中国铝冶炼产业景气信号灯（见表2）可见，2020年8月，在构成产业景气指数的10个指标中，主营业务收入和铝材出口总量等2个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量、氧化铝产量、利润总额、电解铝产量等8个指标均处于“正常”区间。

　　先行合成指数持续上涨

　　2020年8月，中国铝冶炼产业先行合成指数为80.0，较上月上涨6.5个点，持续回升趋势。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图2。

　　图 2 中国铝冶炼产业合成指数曲线

　　构成先行合成指数的5个指标经季调后，环比均有所上升。其中，LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长2.7%、0.8%、5.9%、2.9%和1.0%；同比4升1降，其中，M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长11.3%、43.3%、5.0%和4.1%，LME铝结算价下降11.0%。

　　行业运行特点及形势分析

　　2020年8月，国内铝冶炼行业运行整体呈现供应持续增长、需求稳中有降、库存小幅增加、铝价高位震荡、利润环比回落等特点，具体表现为：

　　（一）铝冶炼产品供应总体增加

　　1.运行产能呈增长态势

　　2020年8月，经异地置换到云南、四川等地电解铝产能投放规模增加，新疆、重庆等地复产进度也有所加快。由此拉动氧化铝需求增长，山西、重庆等地减产产能陆续复产。截至8月底，全国氧化铝和电解铝运行产能分别提升至7160万吨/年和3790万吨/年。7月份，全国氧化铝和电解铝月度产量分别为610万吨和310万吨，同比分别增长3.7%、下降1.9%。预计8月份氧化铝和电解铝产量均将有所上升。中国电解铝和氧化铝月度日均产量变化情况见图3。

　　图 3 中国氧化铝和电解铝月度日均产量变化情况

　　2.铝冶炼产品进口量大幅增加

　　2020年8月，国内铝价表现整体强于国外，沪铝3个月主力合约均价为14525元/吨，环比上涨4.8%；伦铝3个月主力合约均价为1722美元/吨，环比上涨5.7%；沪铝与伦铝3个月主力合约比值维持在8至8.7之间。从现货价格水平看，国内现货供应紧张形势逐步缓解，现货升水有所回落；国外现货价格涨幅超过3月主力合约，现货贴水有所收窄。受此影响，2020年7月，中国电解铝进口18.5万吨，同比增长44.2%，环比增长48.9%。与此同时，中国氧化铝月度进口量也维持高位。2020年7月，进口41.7万吨，同比增长106.4%，环比下降1.2%。预计8月份电解铝及氧化铝进口量都会出现一定程度回落。中国氧化铝和电解铝月度进口量变化情况见图4。

　　图 4 中国氧化铝和电解铝月度进口量变化情况

　　（二）国内外需求均有所放缓

　　1.国内铝消费整体表现平淡

　　2020年8月，中国铝消费进入传统淡季，建筑结构作为铝消费第一大领域，鉴于中央严控地价房价，房地产政策仍以“稳”字当头，深圳、杭州、南京等多地相继出台楼市收紧政策，土地市场供求两端整体有所降温，房地产对新增铝消费拉动程度有限；汽车行业表现好于预期，8月份汽车产销分别完成211.9万辆和218.6万辆，同比分别增长6.3%和11.6%，继续呈现回暖态势，其中，商用车成为拉动市场增长的主要动力，产销同比分别增长42.8%和41.6%，新能源汽车受益于下乡活动等政策因素，产销同比分别增长17.7%和25.8%；电网工程投资有所回落，7月完成投资额396亿元，较6月份的523亿元环比下降24.3%。2020年7月份，全国铝材月度产量488万吨，日均产量15.7万吨，环比下降15.2%。中国铝材月度日均产量变化情况见图5。

　　图 5 中国铝材月度日均产量变化情况

　　2.铝产品出口环境愈发严峻

　　中国铝材出口自2020年4月份以来整体呈现下滑态势。2020年7月，铝材出口量为36.4万吨，同比下降18.8%，环比增长6.1%，较今年以来月度出口高位3月份的48万吨下降24.2%。中国铝材月度出口数量变化情况见图6。

　　图 6 中国铝材月度出口数量变化情况

　　除受海外疫情等突发性因素外，日益加剧的贸易摩擦对中国铝材产品外贸形势造成的负面效应更加巨大且复杂。仅从受疫情影响以来，欧盟、印度、埃及、海湾、欧亚经济体、中国台湾、巴西等地区相继对铝板带箔、条杆型材、铝线、铝锭等产品发起反倾销、保障措施等原审调查。其中，欧盟、印度等地区不仅持续扩大对华铝产品贸易救济调查范围，同时加强对自中国铝产品进口管控，提出了中国铝工业发展因享受补贴而导致其铝产品价格出现扭曲、产业链受损等不实指责。可见，受疫情冲击，全球贸易摩擦愈演愈烈，各国贸易保护主义加重势头凸显，中国铝行业重要出口市场、主要出口产品大部分都正在或即将面临贸易摩擦的冲击，出口形势严峻。

　　综合国内外需求变化，截至2020年8月底，铝社会库存量从7月底的71万吨增至76万吨，月度增加5万吨左右，增幅较7月份有所扩大，去库存势头进一步减缓。

　　（三）全行业整体保持盈利

　　2020年7月，铝冶炼行业（包括氧化铝、电解铝和再生铝）整体实现盈利，季调后利润总额为15亿元，同比增长2.9%；销售利润率为2.7%，同比提高0.17个百分点；资产负债率为68.2%，同比回落1个百分点。分行业来看，电解铝行业盈利水平明显好于氧化铝行业，且企业利润水平仍较为可观，这也是推动电解铝产能快速投放的主要驱动力。

　　综上，供给侧面临国内铝产品产能产量进一步增加的压力，需求侧面临海外疫情蔓延叠加贸易摩擦等投资和消费之间的博弈。初步预计，未来一段时期铝冶炼行业将会处于“正常”区间下沿波动。