2020年3月中国铝冶炼产业景气指数为19.9 环比回落2.8点

　　2020年3月份，中国铝冶炼产业景气指数为19.9，环比回落2.8点；先行合成指数为47.5，环比回落2.0点。模型监测结果显示，3月份产业景气指数已降至“偏冷”区间下部，与此同时先行合成指数仍延续下行态势。由此可见，全球新冠肺炎疫情对中国经济及铝冶炼产业的负面影响已在显现，而且影响的深度及持续时间依然面临较大不确定性，产业景气度低迷状态短期内或将持续。

　　1、景气指数已降至“偏冷”区间下部

　　2020年3月份，中国铝冶炼产业景气指数环比回落2.8点，降至19.9，已处于“偏冷”区间下部。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见下图。

　　由中国铝冶炼产业景气信号灯可见，2020年3月份，在构成产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量、氧化铝产量和铝材出口总量等6个指标继续处于“偏冷”区间；M2、电解铝产量、主营业务收入和利润总额等4个指标位于“正常”区间。

　　2、先行合成指数走势预示行业继续承压

　　中国铝冶炼产业先行合成指数近一年来逐月回落，2020年3月份降至47.5，环比回落2.0点，降幅与上月持平。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图2。在构成先行合成指数的5个指标中，环比变化1升4降，其中M2增长0.8%，LME铝结算价、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别下降5.8%、2.7%、2.7%和0.9%；同比变化2升3降，其中M2和发电量分别增长8.6%和1.5%，LME铝结算价、铝冶炼投资总额和商品房销售面积分别下降33.8%、29.5%和12.5%。

　　3、行业运行特点及形势分析

　　新冠肺炎疫情对全球经济及产业发展产生了前所未有的冲击。受此影响，国内宏观经济运行一度受阻，生产、流通、贸易、消费等方面均出现赌点和断点，2020年一季度GDP同比下降6.8%，致使铝冶炼行业供需双侧承压运行，特别对铝消费侧造成了较强的阶段性冲击。主要表现为：

　　——生产总体平稳，投资大幅下降。电解铝生产运行维持正常水平，加之运行产能有所增加，产量小幅增长；氧化铝生产受铝土矿供应影响有所下降。2020年前两个月，电解铝产量585万吨，同比增长2.4%，氧化铝产量1045万吨，同比下降13.0%。经季节调整，2月份电解铝、氧化铝分别为297万吨、559万吨，环比分别增长0.3%、回落1.8%。受疫情影响，电解铝产能置换项目的投产、复产项目推进，以及氧化铝生产线改造、新项目推进计划有所推迟，前两个月铝冶炼行业固定资产投资同比下降38.8%。

　　——内需整体疲软，出口快速回落。在内需方面，建筑、交通、电力等铝消费主要领域表现极其低迷。2020年前两个月，基础设施投资同比下降30.3%，房地产开发投资同比下降16.3%，房屋新开工面积同比下降44.9%，汽车产销量同比分别下降45.8%和42.0%，电网基本建设投资完成额同比下降43.5%，其中多个指标创历史跌幅。2020年前两个月，铝材产量591万吨，同比下降12.5%。在出口方面，2020年前三个月未锻轧铝及铝材累计出口119万吨，较去年同期的144万吨相比下降17.5%(降幅较前两个月收窄7.8个百分点)。其中，3月份出口52万吨，同比下降5.5%，环比增长60.7%。前两个月铝产品出口增速大幅低于去年同期，主要归因于2月份国内疫情防控致外贸订单履约率低且新增订单较少，3月份国内铝加工企业复工复产率较高，但考虑到海外多数国家自3月份下旬开始实施停产、封国等措施，预计二季度海外疫情对中国铝产品出口影响将进一步显现。

　　——市场过剩压力较大，库增价跌，行业大面积亏损。在生产环节总体保持平稳、消费受到较强冲击的情况下，截至3月底，铝社会及厂内库存已接近220万吨，位于历史高位，沪铝主力合约收盘价格跌至11515元/吨，按完全成本测算，全行业陷入亏损状态；氧化铝现货价格跌至2330元/吨左右，按完全成本测算，行业大面积亏损。2020年前两个月，铝冶炼行业盈利32.6亿元，但预计3月份行业效益将出现明显下滑。

　　尽管当前国内经济发展正面临前所未有的挑战，但政府通过扩大居民消费、适当增加公共消费等途径释放国内消费潜力、实施老旧小区改造、以及加强传统和新型基础设施建设等措施扩大有效投资，这些都能够在一定程度上带动铝的消费。且3月份国内经济运行情况相较前两个月已出现好转，中国制造业采购经理指数中新订单指数环比回升22.7个百分点，预示未来一段时期制造业市场需求或将有所回暖。从铝库存变化情况看，3月份以来社会库存增幅有所收窄，厂内库存也开始回落。因此，二季度国内经济表现会好于一季度，但对铝消费拉动的效果尚难评估。与此同时，全球疫情的不确定性仍是稳外贸的重大挑战，而且还存在疫情短期冲击与贸易保护主义抬头等不利因素相叠加的可能性，导致外部环境更趋复杂严峻。

　　综上，初步预计未来一段时期铝冶炼行业将会继续处于“偏冷”区间。