11月铝行业运行特点及形势分析

　　中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2019年11月，景气指数继续上升至35.4，环比增加0.9点，处于“正常”区间下沿；先行合成指数环比回落1.1点，至57.5。11月，铝冶炼行业运行呈现出产量低速增长、内需有所回升、库存持续下降、铝价重心小幅上移、行业整体盈利。但运行及待投产能增加、国内外风险挑战明显上升等不利因素导致先行合成指数连续回落，行业景气度持续上升承压。近13个月中色铝冶炼产业景气指数见表1。

表1 近13个月中色铝冶炼产业景气指数

　　景气指数继续回升

　　中色铝冶炼产业月度景气指数显示，景气指数自2019年下半年以来逐月回升，截至2019年11月，已连续第5个月位于“正常”区间，景气指数为35.4，环比上升0.9点。中色铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

图1 中色铝冶炼产业月度景气指数走势

　　由中色铝冶炼产业景气信号灯（见表2）可见，2019年11月份，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、M2、发电量、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、电解铝产量和主营业务收入等7个指标继续处于“正常”区间；氧化铝产量、利润总额和铝材出口总量等3个指标处于“偏冷”区间。表明铝产品外贸形势依然严峻，且行业整体盈利水平不高。

表2 中色铝冶炼产业景气信号灯

　　先行合成指数继续回落

　　中色铝冶炼先行合成指数逐月回落，11月份降至57.5，环比回落1.1点。表明行业运行仍面临来自于国内经济下行压力加大、中美贸易谈判不确定性对全球贸易环境的不利影响等压力。中色铝冶炼产业合成指数曲线见图2。

图2 中色铝冶炼产业合成指数曲线

　　在构成先行合成指数的5个指标中，同比变化三升二降，其中M2、商品房销售面积和发电量分别增长了8.2%、3.8%和6.3%；LME铝结算价和铝冶炼投资总额分别下降13.9%、19.7%。环比变化为二升三降，其中M2和发电量分别增长了0.6%和0.5%；LME铝结算价、铝冶炼投资总额和商品房销售面积分别下降1.3%、6.2%和0.5%。

　　行业运行特点及形势分析

　　一是产量低速增长，但运行产能持续增加。2019年前10个月，氧化铝和电解铝累计产量6077万吨和2924万吨，同比分别增长4.4%和0.7%，增速较前9个月分别回落0.3和0.4个百分点。其中，10月份氧化铝及电解铝季调后日产量环比分别回落3.8%、2.9%；同比氧化铝增长3.6%，电解铝回落1.8%。11月份电解铝建成及运行产能均呈小幅增长，预计12月份将继续增加，考虑到重污染天气管控等方面因素影响，新增运行能力对年内实际供应影响有限，大部分产能将于明年投产；氧化铝建成及运行产能变化较小，但拟利用进口矿在沿海港口投资热情较高，如不结合内地产能统筹规划，势必产生巨大供过于求的压力。

　　二是库存持续下降，但国内经济下行及贸易摩擦等压力上升。内需方面，2019年前11个月，国内基础设施投资同比增长4.0%；房屋施工面积同比增长8.7%，房屋新开工面积同比增长8.6%，房地产开发投资同比增长10.2%；汽车产量同比下降9%，环比收窄1.4个百分点。出口方面，2019年前11个月，累计出口未锻轧铝及铝材525万吨，同比下降0.3%，前10个月同比增长1.4%。中美贸易谈判取得阶段性进展，美方逐批增加关税排除产品数量，包含涉铝制品，一定程度上提振外贸信心，但外贸形势仍存在极大不确定性。综上，尽管铝消费整体仍偏弱，但供应减速促使去库存效果持续，铝社会库存量下降了12万吨，至72万吨。

　　三是铝冶炼行业整体盈利水平有所提升。2019年前10个月，铝冶炼行业实现利润105亿元，同比增长52.3%，销售利润率为2.6%，较去年同期提高了0.9个百分点，资产负债率为69.1%，较去年同期下降了2.7个百分点。2019年11月，沪铝主力合约振动区间为13635元/吨至13955元/吨，收盘于13885元/吨，环比上涨0.54%；氧化铝现货价格环比小幅下降1.6%，至2618元/吨。10月份，电解铝供需呈紧平衡，氧化铝略有过剩，电解铝行业效益好于氧化铝，季调后铝冶炼行业整体实现盈利22亿元，环比增长10.7%。

　　基于对2019年11月份铝冶炼行业运行情况及影响供需两侧因素的分析，初步预计12月份铝冶炼行业将会继续处于“正常”区间下沿运行。